Dane-se o Ombro-Cabeça-Ombro

MAI 31, 2006  Com o advento do microcomputador e da rede mundial a distância entre o pequeno, mas esforçado investidor, e as grandes corretoras diminuiu significativamente.

Aquela gigantesca estrutura existente nos bancos para a coleta e análise de informações já não é tão necessária se o objetivo do investidor se resumir em ganhar dinheiro na bolsa, comprando somente papéis com beta igual ao do mercado.

Apesar das ferramentas disponíveis atualmente, a vasta maioria dos pequenos investidores ainda não percebeu isso. Essa mensagem serve como alerta de que é possível avançar e muito em termos de compreensão do mercado, sem precisar falar com o teu vizinho, com o teu corretor, ou assinar fajutas newsletters.

Obviamente que para um stock picking a estrutura acima mencionada é vital, mas desnecessária para um pequeno investidor que quer somente, dentro de um intervalo de risco aceitável, ganhar dinheiro com papéis blue-chips (beta semelhante ao do mercado).

Até 5 anos atrás, sendo engenheiro de formação, eu dominava inadequadamente os fundamentos macroeconômicos. Apesar de ter construído um bom trading system (baseado na qualificação do fluxo) que vigora até os dias atuais, eu me sentia desconfortável por que ele não me fornecia as razões pelas quais o sinal foi gerado e, portanto, eu não tinha muita noção sobre a robustez da mensagem do modelo.

Estava cada vez mais claro para mim que mesmo empregando indicadores proprietários sobre o fluxo, que não se encontram nos manuais convencionais da análise técnica, que esse tipo de aproach não fornecia a menor idéia sobre o que poderia vir mais adiante.

Em outras palavras, a análise técnica, mesmo com o emprego de técnicas mais avançadas, não vai te dar a menor pista se vem ou não um caminhão pesado e sem freios ao seu encontro depois da primeira curva ou se estamos diante do paraíso. E essa sensação de insegurança poderá levar você a se livrar de uma posição altamente vencedora no futuro, ao menor trimilique do mercado.

Com uma boa noção de estatística, de tanto ler sobre economia, e depois de 5 anos dedicados à montagem de modelos matemáticos sobre as principais variáveis que influenciam os preços, tais como, modelo sobre a precificação do Bovespa, do risco-país, modelo sobre o PL (índice preço-lucro) do Bovespa e do SPX (S&P 500), modelo sobre os indicadores antecedentes dos lucros do SPX (leading indicator), modelo sobre os spreads corporativos, entre outros, a insegurança na navegação nesse mar bravio, que é o mercado, tornou-se uma atividade bem mais amena.

As vantagens no emprego desses modelos podem ser resumidas em:
(a) consideram apenas as variáveis que são indicadores antecedentes (leading indicators), ou seja, aqueles indicadores que permitem você “enxergar” lá na frente; (b) filtragem do que vale a pena ser considerado e o que deve ser jogado na lata de lixo nesse manancial de informações que recebemos diariamente; (c) controle do risco.

Como funciona um leading indicator? Por exemplo, o número de habite-se na construção de imóveis é um indicador que antecede a compra de materiais de construção em alguns meses.

Se esse número sobe, ceteris paribus, os lucros das empresas de material de construção deverão subir meses adiante e, mais importante, antes da notícia sobre os lucros vir à tona nos jornais.

Vou mostrar abaixo um desses modelos, mas obviamente não será aberta a sua caixa preta. No entanto, servirá como exemplo para o pequeno investidor de que é possível sim se equiparar às grandes instituições e deixar de lado o ombro-cabeça-ombro, que todo mundo vê e, portanto, não serve para quase nada. No mercado, o que se torna público perde o seu valor, como o O-C-O.

A curva vermelha no gráfico semanal acima mostra o Bovespa justo, com base nas variáveis que determinam o preço da carteira, tais como, lucros, dividendos, taxa Selic, expectativa inflacionária, taxa de juros nos EUA e grau de apetite ao risco. Todas essas variáveis estão contempladas na curva vermelha acima. O gráfico de barras é o Bovespa semanal. O gráfico acima abrange o período entre o 2° semestre de 2004 até a última sexta-feira (26/05/06).

Observe que no início de 2005 um forte alerta de venda foi emitido pelo modelo de precificação, pois enquanto o Bovespa subia, o modelo “estolou” para depois mergulhar ladeira abaixo. Três meses mais adiante (nesse tempo o pequeno investidor pode se relaxar), o modelo mandou comprar novamente, quando a curva vermelha ultrapassou os níveis da barra do Bovespa, mas agora em um nível de risco bem mais aceitável.

No final de abril de 2006 novamente um forte alerta, agora de venda. Tinha coisa esquisita acontecendo, pois enquanto o Bovespa subia, o preço justo (curva vermelha) mergulhou na direção Sul. Essas coisas esquisitas podiam ser conhecidas, pois bastava abrir o modelo e checar quais as variáveis estavam provocando aquele comportamento divergente da curva vermelha (o modelo de precificação) e, feito isso, avaliar a gravidade da situação.

Como não se deve confiar plenamente em modelo algum, são necessárias confirmações. E ela veio do SPX, quando nos últimos 3 meses a deterioração da carteira tornou-se visível demais. Estavam subindo os “micos”, enquanto os papéis de qualidade perdiam fôlego (nesse ponto a análise técnica ajuda muito).

Dois alertas, entre outros que não vou mencionar por falta de espaço. Pronto, ora de despejar toda a carteira, de relaxar e esperar nova entrada, mas em um ambiente de risco muito mais aceitável.

Candlestick? O-C-O? LT´s? Ok, até valem como sinais confirmatórios, mas são técnicas do arco-da-velha. Se quiser ganhar dinheiro de maneira consistente, o pequeno investidor terá que se preparar, e muito.

KingBear