Stopar ou não stopar? Eis a questão.

SET 08, 2001   No primeiro dia em que um investidor começa a freqüentar um fórum na Internet ele começa a ouvir falar sobre STOP. É um dos termos mais utilizados no mercado financeiro atualmente.

E o que significa STOP?

Vamos primeiramente ao dicionário. Só vamos colocar as definições que nos interessam:

Stop (stop), 3. keep from moving, doing, being, working, etc. I stoped the clock. 4. put an end to, as, to stop a noise. 5. come to a end; cease; leave off (moving, acting, doing, being, etc.). The baby stoped crying.

Vamos a tradução das definições acima (somente as definições)

3. parar de mover, fazer, ser, trabalhar, etc. Eu parei o relógio. 4. colocar um fim, como, parar o barulho. 5. chegar a um fim; parar; esquecer (de mover, de agir, de fazer, de ser, etc). O bebê parou de chorar.

Percebe-se logo que talvez a palavra que buscamos seja parar.
Vamos procurar um dicionário de tradução português inglês e ver se é isso mesmo:

Stop - parada, cessação, interrupção, suspensão,
término, fim.

Apesar de parar ser a definição mais fácil, prefiro ficar com o termo interrupção, para seu uso no mercado financeiro e na compra e venda de ações. Por outro lado, o termo já foi abrasileirado e muitos estão usando estopar. No mercado financeiro stop significa interromper um investimento que está dando prejuízo antes que este seja maior.

Alguns demarcam pontos prévios para estes stops de acordo com o valor a ser perdido, percentuais, suportes ou resistências, etc. outros determinam momentaneamente de acordo com suas emoções e sua resistência para o prejuízo.

Apesar do uso certas vezes do stop, quando do lucro, o termo é mais apropriado para a interrupção de um investimento com prejuízo. O ideal é que o stop seja utilizado quando este prejuízo é pequeno e fácil para o investidor lidar com ele.

Antes de passar a discussão propriamente dita do assunto, vamos ver o que os livros e alguns forenses ilustres falam a cerca do assunto:

"Limite suas perdas. Somente você pode determinar o que é certo ou errado. Não importa o que decidir, tenha certeza em cumprir com disciplina.

Muitos traders limitam suas perdas a um ou dois níveis, isto é, se um ativo anda de 10 em 10 reais por exemplo, eles não se permitem perder mais do que 20 reais.

Estabeleça um limite do que você pode perder por trade e também por dia, e tenha certeza de interromper o trade ou o dia neste ponto. Outro bom ponto de interrupção é quando você se vê torcendo ou esperançoso.Este é um bom sinal para pular fora.

Não se permita casar com uma posição.

Não deixe um mal dia ou uma má posição estragar uma semana ou um mês ou até um ano de trabalho duro.

Talvez a regra mais importante que nós aprendemos é nunca leve um perdedor para casa.

É claro que as ações voltam algumas vezes, mas na longa estrada esta regra é totalmente necessária: Não leve perdas para casa."

Retirado do Especulador Eletrônico de Marc Friedfertig e George West.

Esta regra pode ser ótima para os poucos que conseguem ser extremamente disciplinados e ganhar com day-trades. Apesar de muito bom, este livro é de uma época de ouro da Nasdaq onde fazer day-trades era bem mais fácil do que hoje. De qualquer forma suas regras são muito boas para quem consegue operar de forma disciplinada.

Eles consideram não levar perdedores para casa uma regra fundamental. Me lembro bem quando eu operava com opções segundo esta regra e muitas outras deste livro. Um belo dia resolvi vender duas séries de opções da Telemar a rodo porque o vencimento estava chegando e elas muito gordas.

Mas alguma notícia fez o mercado subir naquele dia e as quinze para as cinco eu tava lá com um prejuízo de 1500 reais que assumi para não levar uma posição perdedora para casa.

Só para ver as duas opções virarem pó alguns dias depois o que teria me dado um lucro de uns 5000 reais.

Não era melhor hedgear com a compra de outras séries? ou depositar a margem? Não sei. Mas esta é mesmo uma regra absoluta? Eles dizem que na longa estrada é. Hoje eu não sei mais.

Vamos procurar mais material a cerca do assunto, em Japanese Candlesticks Charting Techniques de Steve Nison:

"A Importância dos Stops Protetores: Um stop deve ser colocado logo no primeiro trade; pois esta é a hora em que ele será mais objetivo. Fique na posição somente se o mercado se comporta de acordo com suas expectativas. Se o mercado se move em direção oposta a sua posição você pode pensar, "porque me preocupar com stop - é só um movimento curto contra mim."

Você fica na posição na esperança que o mercado vai virar a seu favor, mas lembre-se de dois fatores:

Todos os movimentos de longo prazo começam com um movimento de curto prazo.

Não há espaço para esperança no mercado financeiro. O mercado anda na direção dele e não dá a mínima para a sua posição.

O mercado não se importa se você o possui ou não. Pior do que estar errado é permanecer errado. Perca sua opinião, não o seu dinheiro. Se orgulhe da habilidade de pegar os seus erros bem cedo.

Ser stopado significa admitir um erro. As pessoas detestam admitir que estão erradas porque orgulho e prestígio estão envolvidos nisso.


O grande investidor Warren Buffet tem duas regras:

Regra 1 - Preserve seu capital;

Regra 2 - Não se esqueça da regra 1.

Novamente uma visão totalmente objetiva do conceito de stop.

Para os que conseguem especular de forma totalmente objetiva e disciplinada são regras de ouro, mas cada vez mais difícil de implementar em um Bear market.

Concordo com Warren Buffet que a coisa mais importante no mercado financeiro é proteger seu capital. mas dar stop é proteger seu capital? Alguns acham que é exatamente ao contrário.

Vamos agora ver uma visão diferente do grande investidor Victor Niederhoffer, em seu livro The Education of a Speculator:

"Evite os stops, a não ser quando você não pode cobrir uma chamada de margem.

Uma das regras mais famosas que são ensinadas aos investidores no primeiro dia é 'Limite suas perdas com o uso de stops. Dói, mas é menos doloroso que a falência e por aí vai a explicação.

Variantes desta regra inclui: 'Bulls fazem dinheiro, Bears fazem dinheiro, mas os porcos são massacrados', 'Não lute contra a tendência' , etc. Estas regras com certeza encorajam o máximo de trocas e trades.

O uso de stops faz algum sentido.

Também permite que alguns especuladores façam dinheiro movendo os preços para onde as ordens de stop serão engatilhadas, uma técnica conhecida como detonando os stops.

'Quando você é stopado, você terá prejuízos a um nível suportável que foi pré-determinado. Assim seus corretores ficam protegidos de você ficar sem crédito.

Eu nunca usei stops, até mesmo para pular fora de um péssimo negócio. De certa forma, ter uma regra fixa de saída dá ao meus adversários uma grande vantagem. Seria o mesmo que se retirar de um jogo de squash antes de acabar só porque o adversário acertou uns bons golpes. Uma alternativa boa ao uso de stops é especular com uma percentagem de dinheiro pequena para que o desastre não bata a sua porta se as coisas forem para o lado contrário."

Este último parágrafo, especialmente as frases em negrito, é para se ler dez vezes. Não porque seja bom ou ruim, mas porque vai contra tudo que temos ouvido desde que começamos a freqüentar HomeBrokers. Costumo prestar extrema atenção a idéias que vão contra o pré-estabelecido, que vão contra o óbvio.

São conceitos realmente interessantes. Niederhoffer no seu livro espetacular compara muitas vezes o mercado a partidas de Squash, esporte que ele pratica com maestria. Realmente temos que nos conscientizar que o mercado é um jogo ou uma regra em que os adversários querem o seu dinheiro. Se você compra uma ação e coloca o stop onde todo o mercado coloca (suportes, fibos, etc) está dando chance para o inimigo e saibam, como ele mesmo cita que tem gente jogando com isso usando a manobra de detonar os stops só para o violino vir depois.

Tenho aprendido muito com o amigo KingBear que ensina que se você usa conceitos e estratégias iguais aos da maioria, a tendência é perder. E o stop, e também os pontos em que eles são determinados, são estratégias que estão cada vez mais populares.

Gostei muito da última frase

"Uma alternativa boa ao uso de stops é especular com uma percentagem de dinheiro pequena para que o desastre não bata a sua porta se as coisas forem para o lado contrário."

Não seria bem melhor do que ficar dando stop toda hora, operar com uma quantidade de dinheiro em que você possa ficar tranqüilo se o mercado for contra você?

Vamos continuar nossa busca e não podemos deixar de fora o grande George Soros: Encontramos uma passagem sobre o que ele faz quando está errado:

"...Quando Soros está errado ele faz um escarcéu. Ele não diz 'Estou certo, eles estão errados'. Ele diz, 'Estou errado', e sai, porque se sua posição de investimento for ruim, ela o devora. Você só pensa nela - a noite em casa. Ela o consome. Seus olhos ficam completamente fora das órbitas. Esse ramo é árduo. É preciso ter uma quantidade enorme de disciplina, autoconfiança, e absolutamente nenhuma emoção."

Está aí o dilema. Alguns não suportam estar errado, ou por motivos emocionais ou porque as perdas serão muito grandes. Outros não suportam assumir um erro e uma perda ainda que pequena. Os primeiros dão stop, os segundos não. Em qual grupo você se encaixa melhor?

Nathal, na sua apostila a cerca do mercado financeiro, incentiva, de forma consistente o uso do STOP:

"Devemos impor um limite ao nosso stop catastrófico, qualquer que seja ele, o melhor que nosso bolso permitir, e não mudar este stop de forma alguma. Não podemos dar mais espaço ao mercado do que estabelecemos para o nosso stop. Isso é básico, fundamental para vencermos no mercado...

Uma vez dentro do mercado, e ele demonstra que não seguirá a trajetória previamente planejada, e se volta contra nosso plano, e continua na acumulação, devemos sair do mercado e esperar nova chance de nos posicionarmos."

Nathal também define três tipos de stop

Stop Catastrófico - É o stop inicial que deve ser colocado uma vez que tivermos iniciado a posição. Esse stop deve fazer parte do plano inicial de entrada no trade e deve ser colocado em um ponto em que se vermos os preços alcançarem aquele número, a figura que estávamos esperando no gráfico foi desconfigurada, sendo assim estávamos errados com relação ao movimento esperado portanto temos que abandonar o trade.

Stop de Empate - Deve ser colocado assim que virmos que os preços andaram conforme o previsto em nosso plano inicial e trata-se de abandonar o preço de stop catastrófico e mudar o stop para o preço de entrada no trade, retirando assim o capital inicialmente colocado em risco, e que eventualmente seria tomado caso estivéssemos errados. Nesta situação estamos arriscando agora somente o custo da corretagem, valor que iremos pagar de qualquer forma. (Adicione o valor da corretagem ao ponto de empate se desejar).

Stop Protetivo ou Móvel (Trailing Stops) - Trata-se da mudança contínua do nosso número de stop para cada novo suporte ou resistência que o gráfico mostra, protegendo assim nossos lucros já obtidos.

Nathal coloca da forma didática e objetiva como ele vê o mercado. Que funciona e muito bem para ele e para quem consegue se ater a gráficos para operar e controla suas emoções. Estabeleça uma forma de colocar estes três stops, opere com disciplina que poderá ganhar.

Quem também discutiu o assunto em nosso fórum, foi o ilustre KingBear que nos traz as suas impressões a cerca do assunto:

Em cima de algumas regras postadas pelo Oligator ele colocou suas idéias:

- Corte as Perdas, Deixe os Lucros Crescerem:
Pratico sempre, a diferença é que não fixo um valor pré-determinado de perdas, somente caio fora se o modelo muda de sinal e nesse caso assumo a ponta contrária;

- Quando For Colocar um Stope Utilize a Lógica,
Não a Conveniência: Pratico, estope é dado pelo meu modelo, e não por um valor de perdas pré-determinado.

- Se estiver sentindo stress é porque algo está errado e caia fora;

No primeiro item, King nos traz um diferente e interessante conceito de stop. O stop que é determinado não por perdas, percentuais, suportes, resistências, etc. Mas sim pelo movimento do mercado. Através do seu modelo, e cada um pode ter o seu, ele determina se está na direção correta ou não do mercado. Se estiver indo na direção errada ele stopa a operação e embarca do outro lado.

Para quem se posiciona para longas caminhadas, o stop, da forma como é praticado normalmente, pode ser extremamente danoso e fazer o indivíduo pular para dentro e para fora do trade diversas vezes, cortando seus lucros. King embarca e só desce do barco se o mesmo começa a mudar de direção. É claro que para tanto, um método terá de ser implementado como aliás, em qualquer operação no mercado financeiro. Mas temos aqui um novo conceito de stop que é o Stop de Tendência.

Depois de navegar por diferentes conceitos e idéias a cerca do Stop resta a pergunta: Como determinar os pontos de stop? Existem diversas formas para tanto. E, independente da discussão se stops devem ser utilizados ou não, para quem vai usá-los mais importante do que aprender a definir um ponto correto para stop é aprender a acioná-los sem perdão quando o ponto for atingido.

Porque se você decidiu usar stops então use. Nada pior do que não seguir suas estratégias. E, se decidir usar stops vai perceber que o mais difícil é acioná-los.

Muitos usam stops eletrônicos ou com ordens pré estabelecidas a operadores. Estes são os reis do Violino. O mercado vive pregando peças neles, tomando seus stops só para voltar na outra direção cinco minutos depois.

Bom, mas como então colocar stops? Existem diversas formas:

Stop Aleatório - Estabeleça um ponto e pronto. Pode ser eficiente por incrível que pareça se for seguido corretamente.

Stop de Perdas - Calcule quanto pode perder no trade, e coloque o stop neste ponto.

Stop de Suportes e Resistências - Se estiver comprado coloque o stop abaixo do próximo suporte. Se estiver vendido acima da próxima resistência. Mas esteja preparado para levar violinos. Dê alguma distância dos mesmos como margem de segurança.

Stop Percentual - estabeleça um percentual máximo que pode perder e coloque o stop ali. Pode ser 5%, 10%, o que você desejar.

Stop de Fundos ou Topos - Coloque os stops abaixo do último fundo se estiver comprado ou acima do último topo se estiver vendido. Semelhante ao método de suportes e resistências.

Stop de Pregão Anterior ou Anteriores - Se estiver comprado coloque o stop na mínima do dia anterior ou de dois dias anteriores. Se estiver vendido coloque o stop na máxima do dia anterior ou de dois dias anteriores.

Stop de Fibonacci - estabeleça os stops utilizando as extensões e correções de Fibonacci.

Estes são alguns dos métodos mais em voga no momento. Existem outros é claro. E você pode também criar o seu. Para quem usa stop, o mais importante não é aonde estabelecer o mesmo, repito, mas aprender a ter a força e a disciplina de acionar o stop quando o mercado chegar lá. Isto sim é o mais difícil e doloroso.

Mas por que é tão doloroso dar um stop? Você compra ACES4 a 0,57 e diz se bater 0,54 eu stopo. Bateu 0,54 você manda vender, assume um prejuízo e pronto. É uma operação matemática sem grandes problemas. Quem dera fosse fácil assim. No momento que ACES4 bate 0.54 você diz: "É um forte suporte, não vai romper..." Realmente ela volta a 0,55 e você vê que estava certo. Mas no fim do dia está a 0,53. Mas aí já são dez para cinco e a esta hora não vale mais a pena vender. No dia seguinte abre a 0,51 e você já perdeu tanto que decide não vender mais. Ferrado, ferrado e meio. E ela fecha neste dia a 0,48 e você perdeu todos os stops. No desespero vende a 0,47 no leilão e promete que da próxima vez vai acionar o stop custe o que custar.

Então você compra PETR4, ação boa para não ter que dar stop, a 54,00 e coloca seu stop em 49,70. O mercado está mesmo ruim e a danada vai a 49,50 e desta vez você não titubeia e stopa a operação. Sai feliz com sua disciplina. Mas dois dias depois PETR4 está próxima aos 60,00 e você com vontade de arrancar os cabelos.

Aí na próxima vez você vai dar stop ou não? Provavelmente vai ficar maluco.

Para mim existem dois tipos de especuladores na bolsa: Os que podem e os que não podem dar stop. Os que podem, são uma raça especial e rara de especuladores que ganham com day-trades, dão stop, operam de forma calculista, controlam suas emoções e normalmente são vencedores. Tenho profunda admiração por estas pessoas que não são necessariamente profissionais. Alguns colegas do fórum se encaixam neste perfil.

Mas a grande maioria não se encaixa neste perfil. A grande maioria só perde com day-trade e fica maluco com stops. Porque o mercado anda em zig zag a maior parte do tempo tomando os stops de todos só para depois voltar. Analise quantas vezes você deu stop só para ver a ação subindo dalí a uma semana.

Mas se você decidir não usar stop, isso também tem um preço. Deve passar a entender de análise fundamentalista e só operar com papéis de empresas boas. Porque se você não dá stop. é bom não comprar PLIM4 a 4,50 e guardar até hoje com ela valendo 0,80. Por outro lado, quem não dá stop, como bem disse Victor Niederhoffer acima, deve operar com menor quantidade de dinheiro para que se o mercado for na direção errada, não ocorra uma catástrofe.

Os que não se sentem preparados para dar stop, devem comprar ações de ações boas, com dinheiro que não vão precisar por muito tempo ou operar com possibilidade de defesa, como operações com opções ou outras formas de investimento em que se possa hedgear.

Para mim, o stop se revelou um stress emocional maior do que eu podia suportar. Não quer dizer que outros não se beneficiem do uso do stop. Mas, como eu disse acima, estes são uma nata especial e rara de especuladores. Se o stop está acabando com seu dinheiro e seu preparo emocional. Se está acabando com sua vida e seu convívio familiar já é hora de mudar a forma de operar.

Vejam acima que existem diversas formas de se utilizar o stop, das mais objetivas às menos específicas. E existem especuladores do porte do Victor Niederhoffer que declara nunca ter dado um stop. Para quem não sabe o fundo que ele controlava chegou a disputar com o do Soros. mas no fim ele faliu. Será porque não deu stop? Ou será porque deu, contrariando suas regras? Estão dizendo hoje em dia que ele voltou com mais do que antes. Vá saber...

Não sei dizer qual é o melhor método. Mas quem usa stop para operar, deve aprender também a colocar um stop no stop se for necessário. Isto é, estabeleça um número máximo de stops por período de tempo ou uma perda máxima de dinheiro com stops e se chegar lá, dê stop no stop. Pare de usar stops ou pare de operar porque alguma coisa está errada. Se você dá stop toda hora vai perder mais do que quem não dá stop. Quem usa stop para operar tem que acertar mais do que errar, senão perde.

Estão tentando transformar todos nós em especuladores profissionais. Poucos estão preparados para tanto. Todos podemos ser investidores, mas especuladores profissionais que ganham com day-trade e dão stop corretamente só poucos têm as condições necessárias.

Se você está dando muito stop, é porque não faz, pelo menos por enquanto, parte da minoria que pode ganhar com day trades e stops e chegou a hora de você dar stop nos stops. Procure outro caminho antes do stop comer todo o seu dinheiro aos poucos.

Agradeço ao Predador, a primeira pessoa que me alertou que stop ia me deixar maluco.