JAN 25, 2002Opções
são instrumentos derivativos. Isto significa que o valor de uma
opção e suas características de negociação
estão ligadas ao ativo subjacente às opções.
Isto é, uma opção da Telemar PN está ligada
ao ativo - TNLP4.
O investidor que conhecer os fundamentos das opções,
terá um meio efetivo de lidar com o risco pois passará
a ter a sua disposição uma grande variedade de escolhas
diferentes de investimentos.
O ativo ao qual a opção está sendo negociada pode
ser um ação, um índice, um contrato futuro, uma
letra do tesouro, uma commoditie, etc. Nos ateremos aqui as opções
ligadas a ações, mas os conceitos básicos podem
ser extendidos a qualquer forma de opção.
Definições
Uma opção de um ativo adjacente será ou o direito
de comprar o ativo (opção de compra) ou o direito de vender
o ativo (opção de venda) a um determinado preço
e dentro de um determinado período de tempo no futuro.
O fator principal aqui é que o proprietário (comprador)
da opção tem um direito, e não
uma obrigação. Se o proprietário de uma opção
não exerce este direito antes do fim do período de tempo
pré-determinado, a opção e a oportunidade (direito)
de exercê-la deixam de existir.
O vendedor de uma opção, entretanto, é obrigado
a preencher os requerimentos da opção se a opção
for exercida. No caso de uma opção de compra de uma ação
(call), o vendedor vendeu o direito de comprar aquela ação.
O vendedor da opção de compra é portanto obrigado
a vender a ação ao proprietário da opção
de compra (comprador) se a opção for exercida, e pelo
preço pré-determinado.
No caso de uma opção de venda de uma ação
(put), o vendedor vendeu o direito de vender aquela ação.
O vendedor da opção de venda da ação é
portanto obrigado a comprar a ação do proprietário
da opção de venda (comprador) se a opção
for exercida, e pelo preço pré-determinado.
Preço de Exercício e Data de Exercício
O preço pré-determinado de uma opção é
conhecido como o preço de exercício. Quando uma opção
de compra é exercida, o proprietário (comprador) paga
pela ação o preço de exercício. Quando uma
opção de venda é exercida, o proprietário
(comprador) recebe pelas ações o preço de exercício.
A data após a qual a opção para de existir e
a data de exercício.
Exemplo: A
opçao de compra de TNLP4 AGO 40 representa o direito de comprar
TNLP4 a 40 reais até o data de exercício que ocorrerá
em agosto. (obs: usualmente utiliza-se no IBOV uma outra forma de
representar opção. A TNLP4 AGO 40 é representada
como TNLPH40, onde H representa agosto)
Regras de Expiração (ou término
da validade da opção)
Os investidores devem estar cientes das regras em relação
a expiração das opções e seu possível
exercício ou não. Em primeiro lugar, além das regras
gerais do IBOV, as diferentes corretoras tem suas próprias regras.
Informe-se com suas corretora das regras internas da mesma em relação
as opções.
Os investidores também devem estar cientes das regras de exercício
automático. Em alguns locais, uma opção de compra
que, no dia do exercício, esteja abaixo do preço da ação
subjacente, poderá ser exercida automaticamente. Cabe ao investidor
avisar que não deseja exercer, ainda que isso seja benéfico
para ele. Mas a maioria das corretoras no Brasil, não realizam
exercício automático. Faça o raciocínio
inverso para a opção de venda.
Muitas corretoras determinam um horário final, próximo
ao exercício, em que o propietário de opções
possa dizer o que deseja que seja feito.
Aos que forem negociar opções de outros ativos que não
ações, é importante se informar com sua corretora
e no Bovespa, sobre as específicas regras daquele tipo de opção,
pois estas regras podem mudar de um tipo de ativo para outro.
Tipo de Opções
Opções
Americanas (as utilizadas atualmente no Brasil)
Um opção do tipo americana possui um direito (mas não
uma obrigação), que pode ser exercido a um determinado
preço a qualquer momento até a data de exercício.
Opções
Européias
Um opção do tipo européia possui um direito que
poderá ser exercido somente na data de exercício.
Preço e Preço
de Exercício
A relação do preço da ação com o
preço da opção determina se a opção
é dita como In-The-Money (dentro do preço); At-The-Money
(no preço), ou Out-of-The-Money (fora do preço).
Opção
de CompraIn-The-Money (ITM): Preço da ação
subjacente é superior ao preço de exercício da
opção;
Opção
de Compra At-The-Money (ATM): Preço da ação
subjacente é igual ao preço de exercício da opção;
Opção
de Compra Out-of-The-Money (OTM): Preço da ação
subjacente é inferior ao preço de exercício da
opção.
Opção
de Venda In-The-Money (ITM): Preço da ação
subjacente é inferior ao preço de exercício da
opção;
Opção
de Venda At-The-Money (ATM): Preço da ação
subjacente é igual ao preço de exercício da opção;
Opção
de Venda Out-of-The-Money (OTM): Preço da ação
subjacente é superior ao preço de exercício da
opção.
Valor Intrínseco e Valor Extrínseco (VE)
O preço de uma opção (prêmio) pode consistir
de valor intrínseco, valor extrínseco (do tempo ou de expectativa), ou uma combinação
de ambos.
Valor Intrínseco:
Porção in-the-money (dentro do preço) do
valor (prêmio) de uma opção. Ex: A opção
de compra de TNLPH40 (opçao de compra de Telemar PN para agosto,
com preço de exercício de 40 reais) possui 2 reais de
valor intrissico se a TNLP4 estiver cotada a R$42,00.
Valor Extrínseco (VE): Porção do preço de uma opção
(prêmio) que está além do valor intrínseco.
Ex: Se a mesma opção do exemplo acima, estando a TNLP4
cotada a 42,00, estiver valendo R$3,00 significa que além dos
dois reais de valor intríssico, soma-se um real de valor do
tempoou de expectativa que é o
Valor Extrínseco
Obs: Os conceitos
e exemplo acima são para opções de compra. Faça
o raciocínio inverso para opção de venda. Isto
é, a opção de venda estará in-the-money
quando a cotação do ativo subjacente estiver abaixo
do preço de exercício da opção de venda.
Paridade
Uma opção está sendo negociada em paridade com
a ação quando ela está in-the-money e não
possui nenhum valor extrínseco.
Esta situação ocorre quando o preço da ação
subjacente menos o preço de exercício é igual ao
valor da opção (prêmio).
Ex: Se a
opção de compra de TNLPH40 (opçao de compra de
Telemar PN para agosto, com preço de exercício de 40
reais) estiver sendo negociada a 2 reais quando a TNLP4(Telemar PN)
estiver sendo negociada a R$42,00, se diz que a TNLPH40 está
sendo negociada em paridade com a Telemar. Neste caso, aopção
possui apenas valor intríssico e nenhum valor do tempo ou extrínseco.
Isto ocorre muitas vezes com as opções que estão
profundamente in-the-money nos dias próximos ao exercício.
