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Manual do Iniciante

Trend Following

FEV 08, 2002  O mercado de opções não foi feito para comprar a seco ou vender a seco. Vamos assim partir do princípio que o especulador quer comprar a H32 pois considera que o exercício será 36,00 ou abaixo.

Estando ele comprando na H32 seu ganho máximo com vencimento a 36 será 4,00, entenda: 36 - 32 = 4,00. Todavia a H32 hoje custa 2.80.

Assim o sujeito teria que gastar 2.800 visando um lucro de 4.000, no vencimento a 36. Isso é muito dinheiro para se arriscar num mercado volátil e finito (exercício da série H no dia 20 de Agosto)

Teríamos assim 3 modos de diminuir o custo (risco) da operação

Financiamento

A mais conservadora e a Base de todas as outras. Comprar 1000 de H32(2,80) e vender 1000 de h34 (1,55). Este financiamento delimitaria o resultado a 2,00 (lucro de 2000) em qualquer vencimento acima de 34 mas custaria apenas 1.250. (Spread ou diferença entre o prêmio das duas séries = 1,25)

Reverter o Financiamento

Vender 1000 H32 e comprar1000 H34. Se o spread entre H32 e H34 for mais que 1,25 (como normalmente bate 1,40) ele tira dinheiro, se for menor ele perde, mas perde pouco. É raro que este financiamento venha abaixo de 0,95. Perto do vencimento com o papel acima de 34 normalmente é fácil reverter este financiamento entre 1,80 e 1,90.

Financiamento com diferença maior

Compra 1000 H32(2,80) e venda 1000 H36 (0,84) é mais caro: Spread - 1,96 =1.960 por 1000. Mas o resultado (lucro possível) é maior 4,000. Porém necessita um vencimento de 36 ou maior para lucro máximo ao contrário do financiamento simples 32 X 34 que só necessita de um vencimento em 34 ou maior.

Estando financiado você pode diminuir o custo do seu financiamento fazendo uma reversão.



Exemplo 1 Borboleta:

Financiar 32 com 34 e depois Reverter 34 com 36
32 +1000; 34 -2000; 36+1000 (comprado em 1000 de H32, vendido em 2000 de H34 e comprado em 1000 de H36)

Sexta-feira (20.07.01),no final do pregão, o custo desta operação estaria em 630 reais. (Vejam como o custo - risco - da operação inicial - compra a seco - diminui sensivelmente utilizando estas operações - de 2800 caiu para 630).

Custo

32 + 1000 = +2800 (2,80 X 1000)
34 - 2000 = -3010 (1,55 X 2000)
36 + 1000 = + 840 (0,84 X 1000)

C = 2800 - 3010 + 840 = R$630

O custo esteve bem menor em vários momentos durante o pregão. Repare que neste tipo de operação você perde no máximo o que botou. Exceto taxas de corretagem, se carregar para o exercício.
Entretanto é altamente recomendável para nós que temos pouca experiência zerar a operação 1 semana antes do vencimento.

Tabela 1 - Resultado da operação acima (32+1 , 34-2 , 36+1):

Vamos mostrar como se calcula os resultados da tabela acima:

Tabela 2 - Como calcular os resultados:

Observações:

Preço de corte inferior (a partir do qual se obtém lucro) = R$ 32,63.
Base (compra mais baixa + custo) 32,00 + 0,63 = 32,63

Preço de corte superior (a partir do qual deixa-se de ter lucro)
Venda - custo = 36,00 - 0,63 = 35,37

Margem de lucro no exercício:
Entre 32,63 e 35,37

É muito importante frisar que este é a margem de lucro desta operação quando levada até o dia do exercício. Durante o vencimento, e especialmente próximo do exercício, ocorrerão muitas vezes, oportunidades de se zerar a operação com lucro, independente do valor do ativo no dia do vencimento.

Exemplo 2 Mesa: Financiar 32 com 34 depois reverter 36 com 38

32 +1000; 34 - 1000; 36 -1000; 38 + 1000
custo da operação = 790 (0,79 centavos)
comprado em 1000 da 32, vendido em 1000 da 34, vendido em 1000 da 36 e comprado em 1000 da 38

Custo

32 + 1000 = 2800 (2,80 X 1000)
34 - 1000 = 1550 (1,55 X 1000)
36 - 1000 = 840 ( 0,84 X 1000)
38 + 1000 = 380 ( 0,38 X 1000)

Custo = 2800 - 1550 - 840 + 380 = 790

Tabela 3 - Resultado:

A tabela acima não considera custos de corretagem, emolumentos, impostos, etc. Nas quantidades negociadas no exemplo, estes custos são pequenos.

Observações:

Preço de corte inferior (a partir do qual se obtém lucro) = 32,79
Base (compra mais baixa + custo)
32,00 + 0,79 = 32,79

Preço de corte superior (a partir do qual deixa-se de ter lucro)
Compra mais alta - custo
38,00 - 0,79 = 37,21

Margem de lucro no exercício: Entre 32,79 - 37,21

Vejam que com esta operação, aumentamos o custo, mas também aumentamos o nosso espectro de lucro e, como eu disse acima, próximo ao vencimento, ocorrerão oportunidades de se zerar a operação com lucro, independente do preço do ativo no dia do vencimento.

Construa uma tabela como a Tabela 2 acima para aprender a calcular os resultados destas operações.

Exemplo 3 - Financiamento longo com Reversão
Financiar 32 com 36 depois reverter com 36 com 38
32+1 36-2 38+1 custo = 1500

Observações:

Preço de corte a partir do qual se obtém lucro: 32,00 + 1,68 (custo) = 33,50. Não há corte superior, a operação dará lucro em qualquer preço de exercício acima de 33,50. Interessante notar, que nesta operação, por ser assimétrica, garante-se um lucro a qualquer preço de exercício acima de 33,68 (não considerando corretagem, impostos, etc)

Exemplo 4 Borboleta Assimétrica com reversão em Dobro
Financiar 32 com 36 depois reverter o dobro (2000) com 36 com 38
32+1000; 36-3000; 38+2000 custo = 1040

A vantagem desta sobre a anterior é o custo menor.

Observações:

Preço de corte a partir do qual se obtém lucro:
32,00 + 1,04 (custo) = 33,04

Preço de corte superior (a partir do qual deixa-se de ter lucro)
Compra mais alta - custo
38,00 - 0,52 (1,04/2) = 37,48

Para aquelas pessoas que não possuem lotes de papel a vista e muito capital ou reserva para bancar margem. O Estudo e a prática destas operações é o ÚNICO caminho para vencer no mercado de opções.

No meu caminho esta operações são sempre feitas simultaneamente através da análise durante o pregão de um momento favorável:
spreads favoráveis e lotes na oferta e na compra.

Nunca na tendência, ou seja, comprar primeiro para vender depois ou vice-versa que é uma forma perigosa de misturar o conceito de Day Trade com o conceito de operações com opções.

Quando faço uma operação o faço por que considero por exemplo que pagar 0,40 numa borboleta que pode me dar 2,00 está bom. Tento fazer esta operação por algo em torno de 0,40.

Jamais compro ou vendo primeiro visando pagar menos de 0,40 pois considero que isto é Day Trade e vai me colocar em perigo de perder tudo.

Mas existe a pergunta freqüente : E se o vencimento não for onde você apostou. Para isto existe a DEFESA que será objeto de estudo posterior.

Que a força esteja com vocês
por Predador

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